投资要点：
近日我们组织近40 位机构投资者前往公司联合调研，在经济下行周期，公司下游需求稳定，现金充裕，获得了投资者的高度评价，我们对调研总结如下：
下游需求稳定，经济增速放缓对烟草消费影响有限。从近十年的卷烟产销数据可以发现，卷烟消费总量维持稳定，具有较为明显的惯性消费倾向，烟草总量增速长期增速2%-3%。烟民数量呈现稳定微幅增加态势。根据数据显示，前四类卷烟过去五年CAGR13.4%(详细卷烟行业分析请参阅我们10 月22 日发表的《（赚吧，行情，资讯）深度研究报告》)，由于公司以三类和四类卷烟为主(三类+四类卷烟占总量的55%)，我们预计公司内生式增长将保持10%-15%增长。
战略明确：
专注卷烟行业包装，提升烟标市场份额。一方面，公司拥有10余年烟标行业生产经验，在烟标生产行业具有非常高的品牌知名度。公司积极参与卷烟厂商新产品设计，致力于为卷烟企业提供完善配套的包装解决方案。另一方面，公司积极参与外延式扩张，国资委与烟草专卖局关于烟草三产剥离的政策要求逐渐进入加速阶段，我们预计这将为公司后续持续外延式扩张来实现市场份额提升提供良好的机会。我们预计公司将复制“安徽安泰”模式，逐步向公司市场份额较低的湖南、湖北和山东市场扩张。 字串7
重量级印刷界泰斗加盟，内部管理和外部整合有望继续提升。近期公司力邀从事印刷行业38 年的印刷届泰斗、原中国印刷集团公司总经理、中国印刷科学技术研究所所长、柯达公司大中华区总裁沈海祥先生出任执行总裁一职，我们预计沈先生的加盟将为公司的内部和外部整合带来崭新的面貌。 字串2
类消费品，下游需求稳定+现金为王，外延收购继续期待，维持公司“买入”评级。在宏观经济下滑的背景下公司依然保持稳定快速增长，是市场难得的确定性增长品种，值得中长期持有。不考虑公司未来外延式收购，我们维持公司08-10 年EPS0.57 元、0.78 元和0.88 元的预测，08年净利润增速超过40%，目前08 年PE13 倍。若09年公司继续外延式扩张，09、10年业绩有望超过我们预期。我们维持“买入”评级，建议积极配置。 字串6 |
